客户备付金是支付机构预收其客户的待付货币资金,不属于支付机构自有财产。举例来说,淘宝买家付款后,该笔款项在买家“确认收货”前,即以备付金的形式沉淀于支付宝平台。截至2016年3季度,267家支付机构吸收客户备付金合计超过4600亿元。

原先客户备付金规模巨大、存放分散,存在一系列风险隐患。新规之前支付机构将客户备付金以自身名义自主选择多家银行开立账户,平均每家支付机构开立客户备付金账户13个,最多的开立客户备付金账户达70个,可能带来一系列风险隐患:①、客户备付金被支付机构挪用;②、违规占用客户备付金用于购买理财产品或其他高风险投资;③、支付机构通过在各商业银行开立的备付金账户办理跨行资金清算,超范围经营,变相行使央行或清算组织的跨行清算职能;④、流动性风险等。

新规集中式存管对行业盈利影响略微负面,保守测算减少行业8-9亿利润。4月17日起,根据不同支付牌照类型及分类评级,各支付公司将12%-24%不等比例的备付金交由央行集中存管,该部分资金不产生利息。在此,我们简单粗略测算对行业盈利的影响:①、根据央行披露数据,截至2016年3季度,备付金合计超过4600亿元,其中42%以非活期的形式存在。通常来说是以协存的形式存在。该部分产生利息约4600×42%×1%=19.3亿。②、假如平均测算,集中存管的比例在18-20%,则非活期部分金额将受到影响,保守测算将减少行业8-9亿左右的利润。③、以上假设基于备付金无违规挪用且未投向更高收益产品的情形,实际对行业的影响程度将高于上述测算。

96费改+备付金集中存管,支付公司未来的核心竞争力依旧在于数据。2016年实行96费改后,支付公司收单费率显著下降;而此次备付金集中存管后,利息收入部分又将受到一定影响,未来靠手续费收入及资金沉淀的盈利能力下降。我们认为支付公司未来的核心竞争力依旧在于数据,通过数据拓展金融及精准营销的收入模式,可能才是未来支付公司的发展路径。

风险提示。

监管政策存在一定的不确定性:新规出台对客户备付金存管给了明确规范,但推行过程各方的应对以及在趋严的监管趋势下未来可能继续出现的政策变化都存在一定的不确定性。

支付行业竞争激烈:当前支付机构参与者众多,相互之间的激烈竞争或将对个别参与方甚至整个行业的盈利状况产生影响。